Pinagmulan ng larawan:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

Mas mababa sa kalahati ng orihinal na plano para sa pag-urong - kumpara sa mga mabibigat na hitters sa pagtaas ng rate ng interes, ang Fed ay mukhang maingat sa mga tuntunin ng pag-urong.

 

Pag-iwas sa pag-urong, mabagal na bilis ng pag-urong sa mga unang yugto

Ang mababang presensya ng unang round ng pag-urong mula Hunyo hanggang Agosto ay higit sa lahat dahil sa katotohanan na ang aktwal na pagbawas sa laki ng mga asset ng Fed ay mas mababa kaysa sa inaasahan, at ang merkado ay malinaw na mas naapektuhan ng agresibong patakaran sa pagtaas ng rate ng Fed.

Sa katunayan, sa unang tatlong buwan, ang pagbabawas ng utang ng Fed sa Treasuries ay karaniwang naaayon sa orihinal na plano, ngunit ang MBS holdings ay hindi bumabagsak ngunit tumaas, na humantong sa maraming mga katanungan laban sa Fed: saan napunta ang nasabing pag-urong?

Sa katunayan, ang merkado ng MBS ay nakakita na ng malawakang sell-off bago ginawa ng Fed ang desisyon nito tungkol sa tapering.

Sa ngayon sa taong ito, ang 30-taong mortgage rate ay halos dumoble mula sa orihinal na 3%, na nagdulot ng matinding pagtaas ng pressure sa mga bumibili ng bahay, kung saan nakita ng ilan ang kanilang buwanang gastos sa mortgage na tumaas ng higit sa 30%.Ang merkado ng real estate ay mabilis na lumalamig, at ang pagbaba sa mga benta ng bahay ay lumalawak buwan-buwan.

Mga kredito sa larawan.https://www.freddiemac.com/pmms

Ang Fed ay may hawak ng hanggang 32% ng $8.4 trilyong MBS market, at bilang pinakamalaking nag-iisang mamumuhunan sa MBS market, ang pagbubukas ng mga floodgates sa mga benta ng utang sa ganoong kapaligiran sa merkado ay maaaring higit pang itulak ang mga rate ng mortgage at sa gayon ay maging sanhi ng real estate market upang masyadong mabilis lumamig, na isang panganib.

Bilang resulta, ang Fed ay makabuluhang pinabagal ang bilis ng pag-taping sa nakalipas na tatlong buwan, malamang na may mata sa panganib ng pag-urong.

 

Halos hindi balewalain ng merkado ang pagbilis ng pag-urong

Simula Setyembre 1, ang limitasyon sa utang ng US at pag-urong ng MBS ay madodoble at itataas sa $95 bilyon bawat buwan.

Maraming mga ulat ang naghula na ang merkado ay magsisimulang makaramdam ng "ginaw" ng tapering simula sa buwang ito, ang larawan ay napaka-dejà vu, ngunit ang merkado ay halos hindi maaaring magpatuloy na "hindi pansinin" ang pagdodoble ng laki ng tapering pagkatapos ng Setyembre.

Ayon sa pagsasaliksik ng Fed, ang pag-urong ay magtutulak ng 10-taong US bond yield ng humigit-kumulang 60 basis points sa kabuuan ng taon, katumbas ng kabuuang dalawa hanggang tatlong 25 basis point rate hikes.

Sa muling pag-uulit ni Powell sa kanyang "hawkish rate hike" na paninindigan, bagama't mayroon na lamang tatlong pagtaas ng rate sa Setyembre, Nobyembre at Disyembre, ngunit sa epekto ng overlap ng double speed shrinkage at pagtaas ng rate, inaasahan namin ang 10-taong US bond. ang ani ay malamang na lumampas sa isang bagong mataas na 3.5% mamaya sa taong ito, ang mga rate ng mortgage ay natatakot na gamitin sa isang bagong yugto ng mas malalaking hamon.